爱奇艺会成为下一个瑞幸吗？
作者：大海骡&小淑女，来源：青年横财发展会
最近每天都有一个真·breaking news。瑞幸财务造假的事还没完，爱奇艺、好未来等中概股又闹出一串新闻。
4月7日晚上，美股上市公司好未来发公告自爆说：在例行内部审计过程中发现员工财务造假，公司立刻报警。消息一出，好未来股价暴跌，盘后跌去了近60亿美金。
这还不算完。当天晚上又出了另一件惊人的事：著名做空机构浑水和Wolfpack宣布正在联合做空纳斯达克上市公司爱奇艺。
浑水在Twitter上宣布：正在做空爱奇艺
美股周三一开盘，爱奇艺跌超5%，盘中更是一度跌超9%；到收盘，股价跌了4.57%。
你和你爸妈看综艺看剧都用的这个爱奇艺，眼看就被推到了变凉的悬崖边上。 这到底是怎么回事？我来跟大家盘盘。
1、爱奇艺的至暗时刻
爱奇艺最近经历的一切，相当诡异。 先是4月4日全国哀悼日，用户发现在App搜索栏搜“电视剧”后，会出现黄色内容。
爱奇艺公关反应也不够迅速，到4月6日才发布官方声明。
就算平日出现这种bug也是影响很坏的事情。更何况事情发生在全国哀悼日，恶劣程度更加不言而喻。 另外，作为靠山爸爸投资过爱奇艺的百度最近也碰上事儿了——因为频道违规，被网信办约谈了。
这也很可能令身为百度系内容平台类公司的爱奇艺遭遇后续危机。
不过让爱奇艺陷入真实至暗时刻的，还是被做空这事儿。
本周二，继2月初做空瑞幸咖啡之后，知名做空机构浑水（Muddy Water）宣布：
他们与Wolfpack Research联合做了一年研究，从三个独立信源获得可靠数据与情报，认为爱奇艺“欺骗性地、实质性夸大了用户、收入、收购考量和‘易货’内容的价值”，并正在做空爱奇艺。
Wolfpack Research的做空报告，标题相当讽刺：“爱奇艺是中国网飞？其实是瑞幸吧。”
其中对爱奇艺的指控主要有以下几条：
虚增2019年营收，金额高达80-130亿人民币，约占财报营收的27%-44%。
虚增约42%-60%的用户数量。
夸大公司开支，夸大购买内容、其他资产和收购的价格，从而抵消虚增的现金收入，以欺骗投资者和审计公司。
报告声称，Wolfpack在2019年10月至11月期间调查发现，约31.9%的爱奇艺用户通过京东或小米等合作伙伴的成员身份使用爱奇艺VIP会员服务。
而爱奇艺将这部分用户算成“双重会员”，以这种方式为自己虚增了用户数，从而虚增会员收入。
Wolfpack的报告发布之后，周二盘中爱奇艺股价一度跌超14%。
但当天晚上，爱奇艺作出了很强势的回应，坚称自己绝对没问题。
国内各大媒体发了一模一样的通稿： （爱奇艺对XX媒体回应称：）
其（指做空报告）引用数据与结论严重失实，与实际情况不符。爱奇艺表示，作为一个负责任的上市公司，爱奇艺披露的所有财务和运营数据均是真实的，符合SEC要求，对于所有不实指控坚决否认，并保留法律追诉权力。
爱奇艺CEO龚宇来了个朋友圈连击，连发两条表态：
龚宇好友——搜狗CEO王小川也出来力挺。
随后爱奇艺股价又震荡回升，到收盘时股价竟然上涨3.22%，报17.3美元；爱奇艺总市值达到127亿美金，反而比前一交易日涨了4亿美元。
不过遭做空第二日的情况我们现在也知道了：美股全线大涨，但爱奇艺收跌4.57%。看来事情结果仍然没定论。
这里岔出去说个重要知识点：“做空”具体怎么操作？
很简单：做空机构从券商（或者任何支持做空行为的中介机构）借股票来卖出，然后发布做空报告，导致股票价格下跌。等股价跌到一定程度，做空机构再以低价买回之前借走的股票、还给券商，赚取差价。
换句话说，只要做空机构给出的报告“看上去”够像真的、能把股价打下来，他们的目的就达到了。 （关于浑水这家做空机构，横发会写过一篇文章专门介绍。感兴趣的可以去看）
说回爱奇艺。就算没有浑水做空事件，这家公司也在面临隐忧和危机。
2、爱奇艺想做油管，就像瑞幸想做星巴克
Wolfpack在报告标题里挖苦爱奇艺不配做“中国网飞”，算是撞了一部分梗。因为就在上星期，爱奇艺推出了一款新产品——爱奇艺随刻App，号称要“对标YouTube”。
主界面是这样的
简单来说，这个产品的逻辑是依附在爱奇艺原有的重IP模式上发展UGC（用户创作内容）。
你仔细品品，爱奇艺这种操作是不是很像瑞幸？ 推出新的服务，很像是在向资本市场讲故事。不久前瑞幸也讲过一个挺玄的故事，它的名字叫无人零售。
不知你还记得否——再往前些日子，瑞幸曾经在招股书里把自己列成星巴克+711+Costco+亚马逊……
“翻译”是一门艺术。把花哨的概念翻译成米国人民能理解的，才有可能收获（割）更多。
但是假如咱冷静看看“爱奇艺做中国油管”这事儿，应该很容易发现它经不起推敲。
首先，生造一个新产品、新平台对标YouTube，很不现实。
影视剧观众的口味肯定相对比较刁。随刻的产品、品牌都脱胎于充满影视大IP的爱奇艺，而创作者在这么一个App上搞UGC创作，门槛注定更高。
另外，爱奇艺的主要用户本来是习惯宅家刷剧，被动接收信息的。如果视频制作的流程对这帮新手用户不够友好，大家会懒得创作，整个平台做不起来，那么个人内容再好也没用了。
更不要说现在从零开始搞，已经晚了。
B站早就成为各路神仙、想转行的老炮们进驻的平台，如果做“中国YouTube”这件事连B站都做不到，爱奇艺的儿子随刻更没戏。
别人都干杯了，你才开始酿酒
其次，也是更关键的：爱奇艺本身的盈利能力就是个未解之谜。
按照CEO本人的说法，爱奇艺营收主要靠广告收入和会员收入。2019年开始，原创内容发行、在线游戏，也成了它创收的突破口。
2018年，爱奇艺收购了天象互动，进入在线游戏领域
尽管听起来好像很合理，但最说明问题的还是财报数据。
众所周知，近10年来爱奇艺一直都在亏钱。我翻了翻他们的公开数据，发现更可怕的是：
亏损的窟窿不仅没有变小，反而越来越大。
2017年和2018年，爱奇艺的经营亏损额分别是39.5亿、83亿，到了2019年预期亏损103亿。巨额亏损也是Wolfpack在报告中攻击的靶子。
《庆余年》热播时，爱奇艺“会员多交50元多看6集” 的规则曾被疯狂吐槽
数据是最有说服力的。至少能说明一个问题：“烧钱”模式不是长久之计，很可能越烧窟窿越大。
这反过来证实：爱奇艺在战略、经营上的bug确实不少。
面对质疑和指责，若要彻底扫清股东和市场的疑虑，这家公司必须拿出更加强有力的证据，证明自己的盈利能力和商业价值。
爱奇艺，究竟会不会成为第二个瑞幸咖啡？一切还需要时间来检验。
设计/视觉：团结湖水怪/YAN
参考资料：
爱奇艺到底有没有“财务造假”？
惊心动魄！中概股一夜无眠：好未来市值消失420亿元
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作者公众号：青年横财发展会(ID:xrich666)
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