「奈雪的茶」IPO背后隐忧频现，彭心能“如愿”吗？

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举报 2021-03-23

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「奈雪的茶」在2月11日除夕夜，国人举家团圆的日子向港交所提交了招股书，在「喜茶」、「蜜雪冰城」和「茶颜悦色」这三个2020年话题度更高的茶饮品牌之前，冲击现制茶饮第一股。

这预示着一场关于新茶饮赛道的“恶战”，一触即发。

据《2020新式茶饮白皮书》统计：2017年国内新茶饮门店约为25万家，消费者为1.52亿人，市场规模达到442亿元；而2020年这一数据预计达到48万家、3.4亿人和1020亿元，基本完成翻倍；2021年市场规模预计达到1102亿元。另据灼识咨询数据显示，按零售消费价值计算，中国现制茶饮预计到2025年将达到3400亿元，复合年增长率为24.5%。

面对如此庞大且极具成长潜力的市场，各路入局者纷至沓来。

让我们把目光转回2012年，当年5月，广东江门市一条名叫“江边里”的小巷中，90后聂云宸开出了第一家“皇茶”奶茶店，为喜茶的前身。

也是这一年，怀揣着“开一家饮品店或者烘培坊”梦想的80后女孩彭心辞去了香港一家上市公司品牌总监的职位，开始四处求教，希望实现自己的创业理想。

第二年春天，在朋友的引荐下，彭心见到了已在餐饮业打拼多年的赵林，也是这个人成为了她未来的老公和亲密无间的事业伙伴。

「奈雪的茶」IPO背后隐忧频现，彭心能“如愿”吗？
图/网络

2015年11月，奈雪的茶首店在深圳开业，而「奈雪」这个品牌名则是当时彭心的网名。其后几年时间，「奈雪的茶」如一匹“黑马”在新茶饮赛道狂奔向前。

启信宝数据显示：2017年7月，“奈雪的茶”获得天图资本1亿人民币A轮融资；2018年3月，天图资本再投数亿人民币A+轮融资；2020年6月，“奈雪的茶”获得来自深创投的近亿美元B轮融资。据彭博社消息，在今年1月获得PAG、云锋基金C轮1亿美元融资后，“奈雪的茶”估值已经接近20亿美元（约130亿人民币）。

2015年于深圳开出首店的奈雪，截至目前门店数量超过500家，会员数接近3000万。从行业竞争来看，奈雪的市场份额达17.7%，排名第二（喜茶占25%）。

只是，亮眼的“数字”背后，依然无法掩盖其“潜伏”在背后的重重“危机”。

一、「奈雪的茶」“赚钱”吗？

据招股书显示：「奈雪的茶」在2018年、2019年及2020年前9个月营业收入分别为10.9亿、25亿以及21.1亿元人民币，同比增速分别为130.2%和20.8%。由此不难看出，虽然受疫情影响，但奈雪的营收增长放缓却是不争的事实。

屋漏偏逢连夜雨，「奈雪的茶」营收增速放缓的同时各类经营性成本始终居高不下，2018年、2019年和2020年前三季度均超过77%。以占大头的原材料成本为例：2018年至2020年均在35%左右，2020年前三季度更是达到38.4%。

为了应对成本的高涨，「奈雪的茶」选择了通过涨价来保障毛利率。据招股书显示，「奈雪的茶」的客单价在2018年、2019年和2020年前三季度分别是42.9元、43.1元和43.3元，成为了现制茶饮“赛道”中平均客单价最高的茶饮品牌，远超行业35元的平均客单水平。

「奈雪的茶」IPO背后隐忧频现，彭心能“如愿”吗？
图/招股书

只是，种种“操作”之下，「奈雪的茶」目前仍处于净亏损状态， 2018年-2020年前三季度的净亏损分别约为0.70亿元、0.40亿元、0.28亿元，合计亏损过亿元。以至于有媒体将「奈雪的茶」IPO称作“流血上市”。

坦白的说，“不赚钱”的「奈雪的茶」能走到今天，离不开资本的大力支持。为了给资本一个“交代”，仅去年「奈雪的茶」就新开200家门店，一方面带来了总营收的增长，但另一面却是单店平均营收的下降。

招股书数据显示，2018年以来，「奈雪的茶」单店平均日订单量和销售额持续下滑。2018年单店平均日订单量为716单；2019年减少至642单，下滑10%；2020年前三季度这一数据为465单，比2019年同期减少30%。

从单店平均日销售额来看，2019年由2018年的3.07万元减少至2.77万元，下滑10%；2020年前三季度更是由2019年同期的2.89万元减少至2.01万元，下滑30%。

如何“赚钱”，对于「奈雪的茶」来说是发展路上绕不过去的坎。

二、「奈雪的茶PRO」是“最优解”吗？

在除夕夜递交的那纸招股书中，「奈雪的茶PRO」（以下简称「奈雪PRO」）承载了未来两年大举扩张的使命：2021年、2022年奈雪计划分别开设约300家、350家新店，其中PRO店预计占比70%。

北京首家「奈雪PRO」店近日“登陆”长楹龙湖天街。打开大众点评，显著位置标注着“奈雪的茶PRO北京首店开业全场买一送一”，而下方的6折团购则能对「奈雪PRO」的产品组合窥探一二：咖啡 + 甜点 + 茶饮。而新加入的精品咖啡，其定价约在15-24元之间，无形之中为奈雪在商务人群市场开启了试点，至于结果如何，尚未可知。

「奈雪的茶」IPO背后隐忧频现，彭心能“如愿”吗？
图/网络

从招股书披露的信息来看，布局「奈雪PRO」，是「奈雪」对常规门店模型的自我优化，以实现“轻装上阵”，相对于奈雪过往的动辄200平米以上的“大店”模式，「奈雪PRO」店的经营面积通常为80~200平米之间。

基于成本和运营效率的考量，PRO店推翻了过去标准门店“前店后厂”的烘焙产品制作模式，移除现制面包房，在售30款烘焙品均由“中央厨房”统一提前制作。

不可否认，「奈雪PRO」的推出，无论是从市场扩张占用的资金成本，还是从营运效率和成本控制来说，都能给奈雪带来提升，但从另一个方面来看诸多问题却愈发凸显：

那些曾经为「奈雪的茶」所营造的生活方式而买单的消费者真的能够满意吗？而一旦“PRO”起来，奈雪跟一众“竞争者”的差异化如何体现？是否会陷入新一轮的“红海厮杀”？

起码从现在来看，我们都没有答案。