授米：规范票据融资，支持供给侧改革
截至2016年1月末,全国金融机构本外币票据融资余额5万亿元,占各项贷款余额的4.9%。其中,2016年1月票据融资增加3715.3亿元,占当月本外币各项贷款增量的14.8%,票据融资在我国信贷结构中占据越来越重要的位置。票据融资直接对接实体经济和金融市场的特点,使其在促进实体经济发展,助力供给侧改革方面发挥了愈加突出的作用。但当前我国票据市场仍存在操作不规范、经营不审慎等问题,特别是今年1月末集中爆发了两起规模较大的票据违规事件,为票据融资市场敲响了警钟。规范票据市场经营管理,促进票据市场健康稳定发展,有效支持供给侧改革在当前新常态经济形势下具有重要意义。
票据融资可有力支持供给侧改革
(一)票据融资能提升企业信用水平,降低企业融资成本。票据融资是将商业信用与银行信用结合起来的融资方式。银行承兑汇票等票据融资方式由于具有银行信用,与普通贷款相比其融资成本较低。而在实际操作中,票据承兑环节的成本由出票人承担,贴现环节的成本由持票人承担,进一步分摊了融资成本。同时,由于票据贴现利率市场化程度较高,信用较好的企业可有更大的议价空间。实体经济运行中会产生大量的银行承兑汇票,引导企业充分运用票据融资方式将会节约大量资金成本,为供给侧改革提供宽松的资金环境。
(二)票据融资能精准定位扶持对象,定向淘汰落后产能。2016年中央经济工作会议强调加强供给侧结构性改革,矫正要素配置扭曲。当前我国经济中,部分行业产能严重过剩与民众消费需求日趋多元化和高端化并存,巨大需求与过剩供给错位矛盾十分突出。为更好地使资源从过剩领域转移到符合市场需求的领域,从过剩产业转移到有市场需求的产业,需要货币政策更加精准,针对性更强。央行票据再贴现工具对于加强宏观调控的精准性和针对性十分有益,票据再贴现工具可根据票据内容清晰识别资金的流向,使资源更有效地配置到重点领域,倒逼落后产能退出,切实优化经济结构。
(三)票据融资能支持中小企业创新,补足经济供给短板。提升企业的创新能力是供给侧改革的核心问题之一。在我国,中小企业是创新的重要力量,特别是在“互联网+”等创新领域,中小企业将成为推进供给侧改革的主力。对于信用等级相对较低的中小企业,银行承兑票据等票据融资方式具有银行信用担保,有效降低了信息不对称风险,提升了中小企业获得资金的可能性,为解决我国中小企业融资难问题具有得天独厚的优势和作用,为提升企业创新力,补足供给短板提供有力支持。
(四)票据融资能提升企业融资便捷,提高企业融资效率。票据融资是中小微企业中短期融资中最具有效率性和规范性的工具之一,也是市场投资者进行自主性直接投资的较具安全性和收益性的重要渠道。由于具有银行信用,在办理票据融资时银行往往手续更为便捷,流程更为简单、发放资金周期更短,可有效提升企业的融资效率,支持供给侧改革推进。
违规行为削弱了支持供给侧改革
(一)虚构票据贴现融资交易背景使资金无法流向实体经济。由于票据融资成本低于银行贷款利率,并具有一次申请授信额度,多次开票的优点,部分企业和票据中介机构相互合作,利用空壳公司虚构交易背景,签订不具有真实交易的合同和发票,以尝试掩盖开票行对真实贸易背景的审核,违规申请开据票据,成功贴现后将资金用于购买银行理财、高收益信用债、股票等高收益资产,使资金无法流向实体经济,不利于供给侧改革的推进。
(二)削减信贷规模保护了落后产能。由于持有票据,类似于持有短期金融债,需要进行资本计提,所以为了满足资本充足率,部分银行通过“假买断、假卖断”和附加回购承诺的抽屉协议的方式实现交易出表,以此减少银行的票据持有规模,减少其资本占用。增加信贷规模可能使资金流向过剩和落后产能,与国家宏观调控政策冲突,不利于经济结构的优化调整,阻碍供给侧改革的顺利推进。
(三)资金腾挪增加了市场风险。票据融资占据的银行资本明显少于银行贷款,部分银行和企业通过借新还旧、循环开票、用票据贴现资金偿还贷款、变中长期贷款融资为短期票据融资等违规方式,腾挪资金,以实现调节信贷质量指标、减少银行资本金的计提、掩盖贷款不良率等目标。这些方式增加了市场信用风险和操作风险,不利于为供给侧改革提供稳定的市场环境。如近期票据违规事件的发生促使各大银行整顿票据业务,票据贴现利率上升,加重了企业融资困难,对经济产生了不利影响。
规范票据融资业务的政策建议
(一)加强对票据业务监管力度,规范票据市场运行。相关监管部门应进一步加大对票据市场的监管力度,督促和引导银行业金融机构切实加强票据业务管理。切实完善宏观审慎政策框架的实施,从以往的关注狭义贷款转向广义信贷,将债券投资、股权及其他投资、买入返售资产等纳入其中,开正门,堵偏门,有效引导金融机构减少各类腾挪资产、规避信贷调控的做法。继续加强对商业银行票据融资不审慎行为的监管,针对票据融资过程中所涉及的资金流向,形成行之有效的管理体系和风险监测预警机制,提升票据融资违规操作成本,规范票据市场运行,使票据业务从渠道型模式向交易型模式升级,有效防范风险。
(二)加快推进票据电子化进程,建立全国性电子票据交易平台。大力发展电子票据具有便于监管部门明确票据融资资金流向,精准引导资金支持供给侧改革;使商业银行逐步建立其票据产业链中各参与者的信用活动数据,推进社会信用体系建设;节约银行人力成本,让利给实体经济等重要意义。在电子票据发展的基础上,建立全国性电子票据交易平台,有利于大幅消除纸质票据的变造、伪造和实物交割固有的操作风险;有利于促进货币市场体系中各子市场的均衡协调发展,完善货币政策传导机制;有利于健全企业信用环境,提升供给侧改革服务质量。有关部门应尽快修订和完善《票据法》,使电子票据业务在法律框架内规范运行,为统一规范票据市场的长期稳健发展提供法律制度保障。
(三)引入非银行机构作为票据市场参与主体。在全国性电子票据交易平台基础上,引入央行、商业银行、财务公司外的交易主体,使保险公司、信托公司、基金公司、券商、金融资产管理公司等具有互补性质的投资者成为市场参与者,为票据市场持续提供对冲的反方向交易,解决票据市场交易的同向性和集中交易问题。引导银行从资金中介向信用中介转型,鼓励非银行金融机构充分运用票据资产,为投资者提供低风险的理财产品,为实体经济提供低成本的融资渠道,切实支持我国经济供给侧改革。
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