泓川证券｜A股调整到了哪一步？八大券商首席最新研判

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举报 2026-07-22

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19日晚间，中国国新与中国诚通发布公告，表态坚定看好中国资本市场发展前景。其中，国新投资相关主体已使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，后续将继续依托政策工具叠加自有资金增持中央企业股票；中国诚通及下属投资平台已累计买入近百亿元中国股票资产，后续将继续大额增持国资央企、科技企业股票及相关ETF。

　　受海外科技股集体回调等外部输入性因素传导，近期A股出现阶段性调整，前期领涨的电子、通信等科技板块跌幅居前。围绕目前市场关心的相关话题，来自中信证券、国泰海通、广发证券、申万宏源、国信证券、国联民生、国金证券、华创证券等多家券商的首席经济学家和首席策略分析师接受了记者的采访。

　　这些头部卖方机构的相关首席分析师研判，本轮调整属于牛市运行中的正常波动，并非趋势反转，当前调整空间已较为充分；叠加宽基ETF大额净流入、AI产业景气度延续等积极信号，A股市场的韧性有望再度显现，反攻条件正逐步成熟。

　　外部输入性因素导致近期A股调整

　　接受采访的多位券商首席认为，近期A股市场的这轮回调，主要是受外部因素影响。在华创证券首席经济学家张瑜看来，从短期来看，近期A股调整的直接触发因素与海外相关。一方面，7月以来美伊冲突及霍尔木兹海峡运输风险再度升温，推动国际油价趋势性上行，油价上升重新推高了美国通胀和货币政策收紧预期，十年期美债收益率一度冲击2026年以来的次高值，全球流动性和风险偏好因此受到压制；另一方面，海外权益资产，特别是AI和半导体板块出现集中回调。上一周（7月13日~7月17日）纳斯达克指数单周下跌2.9%，韩国综合指数单周下跌8.8%，日经225指数单周下跌6.5%，全球权益市场形成了明显的共振调整。外部市场波动通过情绪、估值和资金交易迅速传导至国内，进而放大了短期调整幅度。

　　广发证券策略首席分析师刘晨明同样认为，近期市场回调主要由外部输入性因素导致，属于情绪面和资金面冲击，核心定价因素是内外的流动性冲击，而非国内基本面或产业趋势发生了方向性逆转。具体来看，调整的触发因素主要有三方面：一是海外杠杆资金冲击，韩国等市场杠杆资金快速去化带来的恐慌情绪通过风险偏好传导；二是重要节点预期过于一致后引发短期踩踏；三是地缘冲突与油价反复，叠加通胀担忧升温。这些因素均属于产业趋势和基本面之外的变量，是短期扰动而非趋势反转。

　　谈及近期全球科技股的大幅回调，国金证券首席经济学家宋雪涛向记者表示，本轮调整最早由杠杆最高的韩国市场引发，随后逐步传导至美国、日本和中国科技股。A股近期下跌更多是海外风险传导和交易层面的扰动，并不意味着国内增长逻辑和产业趋势发生根本逆转。

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