酒店业最强大脑赴港IPO：年赚近6900万，却有一根“软肋”

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举报 2026-03-09

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据港交所2月20日披露，杭州绿云软件股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中金公司为独家保荐人。你可能不知道绿云软件，但你一定用过它的产品。

绿云软件是中国酒店和旅游行业最大的软件服务商，主要为酒店、民宿、文旅景区等提供数字化管理工具和营销服务。客户包括锦江集团、万豪、洲际、雅高等。

在中国前五大住宿业数字化服务商中，绿云科技是过去五年内唯一持续实现盈利且同期累计净利润最高的公司。在当前文旅复苏与AI浪潮叠加的背景下，绿云软件的IPO，将会成为撬动中国酒店科技产业格局的关键支点。

以PMS为锚：构建住宿业数字生态

在酒店运营体系，最核心的模块是物业管理系统。数绿云软件为中国领先的住宿业数字化服务商，公司主要提供住宿业数字化解决方案、数字营销服务和其他数字增值服务。按销售额及覆盖客房数计，公司于2024年为中国住宿业数字化行业中最大的PMS供应商，市场份额分别为16.8%及16.3%。稳居行业第一。

这种领先地位不仅体现在市场占有率上。在中国前五大住宿业数字化服务商中，公司为过去五年内唯一持续每年实现盈利且同期累计净利润最高的公司。绿云软件向中国37,000多家酒店提供PMS，公司的客户包括中国饭店协会2024年排名前50的酒店管理集团以及中国旅游饭店业协会排名前60的酒店管理集团中超过半数的酒店，甚至包括全球酒店集团50强中超过三分之一的酒店。

除酒店外，公司的解决方案及服务亦已广泛应用于文旅领域。如松赞集团、阿那亚、地中海邻境与地中海白日方舟等。根据灼识咨询，按累计签约中高端酒店数量计，公司于2024年位居中国住宿业数字化行业第一。近年来，随着文旅行业不断从以门票经济为主的模式，向集门票、住宿、餐饮、娱乐于一体的多业态融合发展，公司也将住宿业数字化解决方案拓展到文旅企业。

从“降本”到“增效”的价值跃迁

如果只是把绿云软件简单看成一家酒店软件开发商，那就低估了绿云最重要的商业价值。实际上，它的业务是从单纯的PMS系统，扩展到数字营销、增值等高附加值领域。

以PMS为基础，绿云软件还构建了覆盖住宿服务全生命周期的“绿云云链”产品生态，提供包括中央预订系统、客户关系管理系统、销售点终端系统、数字营销、数字化运营平台等在内的全业务链路、全服务周期数字化解决方案。2025年通过绿云软件管理的数字化直销平台产生的GMV超过40亿元人民币，在中国住宿业数字化行业数字营销服务商中排名第二。

同时，绿云软件还协助客户将其PMS与主要国内外OTA及TMC平台对接。根据灼识咨询的资料，2025年前三季度，酒店客户通过绿云软件提供的OTA及/或TMC平台及连接实现了约2100万间夜数，在中国行业排名第一。

此外，绿云软件的其他数字增值服务则为客户系统提供高效互补支持，进一步提升系统互操作性与运营效率。2023年、2024年以及2025年前三季度，绿云软件的交叉销售率为89.8%。

AI战略与供应链隐忧的博弈

值得注意的是，绿云软件还已将AI能力融合至住宿业数字化解决方案，以提升服务效率、优化用户体验并增强运营智能化水平，其AI赋能应用涵盖面向宾客的互动与内部运营，包括客服、智能推荐引擎、知识库助手和跨平台服务协调。

迄今为止，绿云软件的技术实力通过多项引领行业的大规模实践应用得到验证，包括业界率先将拥有数千家酒店的酒店管理集团系统迁移至云端系统，率先在五星级酒店部署云PMS解决方案等。

根据绿云软件的规划，其接下来将推行“双轨制”AI发展战略。

其一、深化“+AI”：继续融入AI功能到现有的软件模块和平台中，以更好地适应各种住宿场景。通过持续优化算法和数据反馈，旨在提升运营效率、用户体验及决策能力，为客户带来可观的降本增效，同时增强客户粘性和产品壁垒；

其二、探索“AI+”：计划投资具有前瞻性的“AI+”项目，以开发原生AI系统及新产品，旨在拓展现有的业务范围，创造新的增长机遇，并建立面向未来的竞争优势。

另一面，随着国内数据安全、供应链合规相关监管要求持续趋严，市场与利益相关方对负责任采购、数据安全管控及供应链道德规范的期望不断提升。绿云软件面临的核心问题是，当核心供应商无法满足对应的合规标准，不仅面临合规成本上升的经营压力，还可能遭遇品牌声誉受损的风险。

创始人与股东：学者型企业家的产业野心

据公开资料，绿云软件、杭州西湖软件皆由杨铭魁于1988年起陆续创立，他从浙江大学计算机系本硕毕业后留校任教，担任浙大计算机学院的教师，并长期从事酒店信息化和互联网应用研究，他主导开发iHotel酒店信息化平台，在学术界和产业界均取得显著成就。

杨铭魁主舵的绿云软件经过十几年努力，已经稳坐中国住宿业数字化市场的头把交椅，尤其在最核心的贯穿住前预订、住中服务和住后管理的PMS板块，它的存在感近乎天花板级。按销售额及覆盖客房数计，绿云软件于2024年为中国住宿业数字化行业中最大的PMS供应商，市场份额分别为16.8%及16.3%。按累计签约中高端酒店数量计算，亦位居行业第一。

目前，绿云软件由杨铭魁、高亮及新余夏菊分别直接持有约27.19%、26.75%及4.87%的权益。杨铭魁及高亮为一致行动人士，新余夏菊由杨铭魁作为其普通合伙人控制，杨铭魁与高亮共同有权行使公司已发行股本总额合共58.81%附带的投票权。从行业视角来看，中国住宿业数字化仍处于渗透率提升阶段。2024年中国住宿业数字化支出占行业总收入比例约0.5%，全球约为1.0%。这绿云软件的增量机遇依然存在！

值得注意的是，早在绿云软件IPO之前，不少参股公司退出股东行列，股东的提前离场，是一种对公司发展前景缺乏信心的信号。这对即将上市的企业来说，不是一个好兆头。

结语

绿云软件深耕住宿业数字化领域多年，奠定了行业龙头地位。面对供应链卡脖子、竞争加剧等挑战，此次赴港IPO，更像一场“背水一战”。

如果不能解决核心技术依赖症，绿云长期发展面临不确定型。“稀缺性盈利”能够引起投资者的关注，但是经营隐忧也注定绿云的IPO之路不会平坦。资本市场认可的，不是光鲜的标签，是扎实的基础与可持续的增长能力。

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